双面人B站

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文 | 表外表里，作者 | 汪慧敏、谢秤清，编辑 | 付晓玲、闵知过去一周，市场关于B站泡沫化破灭的舆论多了起来。但我们基于近一年来对B站的追踪，对此有着不一样的理解。Q2时，B站用户增速的持续放缓，就曾让一致看好B站模式的市场，出现争议对立：有人以货币化锚定看空B站，有人以用户增长锚定看多B站。（详见《争议中的B站，摸到了天花板》）Q3财报答案揭晓，B站用户增长超预期落地。业绩如预期反转，用户增长能力得到印证。然而股价这边，却出现了相反的画风：短短一个多月，B站股价再次近乎腰斩，且下跌趋势还在继续。不少分析师将其归因为B站过去是一个泡沫，现在破了而已，预计还将继续跌下去。我们的看法倾向于，大家换了一个视角看这家公司，也即市场依然相信B站是一个“白幼美（用户增长故事）”，但觉得B站不够富、不够有内涵，甚至将来也不是。本文将从用户增长和商业化两方面，进行探究分析。01 烧钱，B站是认真的 毋庸置疑