玻尿酸崛起与阿胶陨落：一场挑战造物主的自嗨

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来源：锦缎作者：楠风就在两周之前的9月28日，爱美客(SZ:300896)登录创业板。至此，“中国玻尿酸三剑客”华熙生物(SH：688363)、昊海生科（SH：688366）与爱美客，完成了在A股的三剑合璧。118.27元发行价起步，迄今仅5个交易日，爱美客股价已然来到401.20元（截至10月13日收盘），市值达到482亿元——热捧医美赛道、讨好“她经济”，大A股向来不遗余力。爱美客有不少看点：毛利率90%+与茅台平起平坐（净利润超过50%）；6款玻尿酸注射产品中，有5款通过NMPA认证，数量位列行业第一；是唯一布局长效产品的本土国内上市公司……爱美客也存在不少争议：高毛利是否可持续，未布局原材料市场发展是否受限，玻尿酸填充是否绝对安全……两相之下，看点诱惑着资本的狂欢，争议则让玻尿酸赛道逻辑显得漏洞百出。至少目前看来，争议未决之前，这场狂欢更像一场自嗨。图1：爱美客过去3年毛利率数据。来源：招股书 由来只有新人笑美