投创新药的钱，还能回来吗？｜焦点分析

文｜胡香赟编辑｜海若镜刚刚过去的一周，创新药领域的大喜大悲情绪表现得颇为明显。3月15日，中国证监会发布《关于严把发行上市准入关从源头上提高上市公司质量的意见（试行）》，要求进一步“严审未盈利企业”，包括其持续经营能力、预计实现盈利情况及科创属性等。该条款虽不是专门针对医药行业，但意味着曾被多数未盈利创新药企视为上市通道的科创板第五套规则的执行难度，被提升至前所未有的高度。2019年至今，该规则支持了超过20家未盈利生物科技企业上市，诸多“造富”故事由此诞生。之所以说这份试行意见有些“突然”，是因为就在其正式发布的两天前，另一份题为“全链条支持创新药发展”的征求意见稿（未经官方证实）开始在许多医疗行业从业者的朋友圈、交流群中广泛传播，发文部门规格之高、内容之全在此前多年未有：据了解，该征求意见稿涉及新药研发、审批到进院、支付、融资的方方面面，由国家发改委和卫健委直接牵头，被征求意见主体达到34个。文件中，特别指出“支持符合条件的