晨光股份8年电商崎岖路，第二增长曲线难扛盈利大旗 | 钛媒体深度

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图片来源@视觉中国“花西子事件”将泼天富贵传到文具界，也让国产文具龙头晨光股份（603899.SH）的讨论度直线飙升。作为“文具茅”的晨光股份，过去曾经是被机构抱团的绩优白马股。但自2021年2月股价创下99.17元的历史新高后持续走低，至今已跌去60%；年内跌超35%，跌幅居22家文娱用品股之首。这其中固然有大环境预期转弱、消费股整体疲软的因素，但行业垫底的市场表现，一定程度上也反映出投资者对于公司成长空间及盈利能力的担忧。市场表现，来源：Wind成立15年、实施多元化发展战略超10年，晨光股份75%的净利润仍来源于传统业务。在传统文具业务增长逼近天花板后，晨光着手布局高端零售业务，但由于在高端门店运营方面缺乏经验，零售大店业务连续亏损多年，直至上半年才盈利。与此同时，晨光启动的办公直销业务虽然营收占比已超50%，但毛利率较低，对公司净利润的贡献不足1/3。晨光股份对于&ldqu