增收反降利，B站需重拾“小破站”的谦逊

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图片来源@视觉中国文 | 老铁在2020年我曾对分析B站有如下分析，认为当时平台进行的大规模的版权购买行为，恐会陷入长视频平台的一样困境，即庞大的版权支出与经营质量乃是相悖的。由于彼时市场正处于对“成长性”的渴望周期中，不断破圈的B站就迎合了当时的市场情绪，在亏损放大同时，股价依然大涨。从那时候起，市场对B站的预期不断强化，平台持续推动“破圈”，市场与企业经营互相验证，互相强化。如今市场风格已经改变，高亏损就成了高负担，股价急转直下，增速已经不再是第一优先级，B站就要重新面临市场与经营的互动关心，于是就有了本文，我们把研究重心放在盈利性预期上。刚刚发布的2021年Q4财报中，当季经营性亏损超过上年同期一倍，达到18.8亿元，这是令我们很难理解的，在2021年我就也曾乐观预测，在广告收入的快速成长下，B站的经营利润和毛利率将双双进入改善区间。以上预测并未发生，那么为何此时企业还拿到了