从高端到高估值，良品铺子还差什么？

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文 | 节点财经，作者 | 三生作为高瓴资本创始人张磊书中曾经的经典案例，如今良品铺子（603719.SH）面临的处境多少有些尴尬。这不仅仅是因为高瓴的接连减持，还在于公司的股价在去年7月份创下86.98元/股的历史高点后，便进入到持续的下跌通道中。截至12月23日收盘，公司股价为43.57元，总市值为174.7亿元，相比去年的高光时刻仍有大约一倍的距离。长期以来，良品铺子的定位都是高端零食，在消费升级的大背景下，这本来是一条相当不错的晋级路线。但是，为什么资本市场对公司冷面相对？我们就从行业背景、高端定位和资本估值等几个方面，试着做一个分析和解答。01 蓝海很大，但门槛也很低我国休闲零食市场的万亿规模，给这个赛道的所有选手都提供了一个足够大的想象空间。当初高瓴看好良品铺子，这个市场基础应该是加分不少。确实，从2011 年的4579亿元到2019年达到1.14万亿，休闲零食市场8年的CAGR（年复合增长率）为 12.14%，20