中概股动荡，投行化腾讯能否避险？

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图片来源@视觉中国文 | 老铁本文我们来讨论下腾讯的市值问题。在过去这段时间围绕腾讯的讨论大都集中在：其一，监管层面对互联网公司赴美上市提出了更高的要求，这可能会延长一级市场投资者的套现周期，且随着全球货币政策告别宽松周期越加明朗，也会重新修正2020年暴涨下的资产价格，总之这对于近年陷入“投行化”争议的腾讯可能会有一定负面影响；其二，从业务基本面上，腾讯互联网业务不断面临来自短视频为代表新业态的挑战，用户时长被稀释，从价值投资的立场去判断，恐怕也会影响腾讯的价值，而这也是看衰之声最集中地方。在以上两大因素之下，我们究竟如何去看待腾讯呢？本文主要研究思路：将腾讯拆分为创投和互联网两家公司，再分别对两家公司以估值。我们先整理了2013-2020年腾讯经营利润的分布情况，分为投资业务和互联网业务（包括增值业务，广告和云和金融科技），见下图在过去的8年时间里，互联网业务经营利润大致保持了平滑的增长速度，这也是腾