市场点评 | 撒钱速度变慢，市场还能好么?

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昨日，央行发布了2020年11月的金融信贷数据。其中，11月新增社会融资总额2.13万亿元，社融存量同比增长13.6%，较上月回落0.1个百分点，为年内首度回落。 图1：社融规模及存量增速 数据来源：wind，36氪整理 信用债发行锐减是拖累社融的主因 表内融资：当月非银机构的人民币贷款净增量为1.53万亿，较去年同期多增1667亿元，对社融起到了良好的承托作用。 表外融资：当月信托、委托和未贴现承兑汇票均呈现净减少态势，合计减少2044亿元，基本与10月幅度类似，其中，新增未贴现承兑汇票为 3 月以来首度降至季节性水平之下，可能预示着实体经济活跃度有所回落。 直接融资：因永煤债违约事件的冲击，信用债取消发行频发，致使本月新增信用债融资降至862亿元，同比少增2468亿元，为年内最低水平；境内股票融资771亿元，同比多247亿元；政府债券融资 4000 亿，回落幅度温和。 图2：信用债成最大拖累 数据来源