1561倍市盈率的洪恩教育，买股票还是买奢侈品？

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文 | 牛楚云出品 | 阿尔法工场研究院赛道打法通常被总结为一句话：赌赛道，不赌选手。这句话听起来抓大放小，很有战略眼光，但听听也就行了。作为赛道派的代表选手，红杉基金选赛道的时候，从来都是自下而上，首先把行业公司看个遍，把这个行业的链条、阶段、容量、选手、商业模式梳理清楚，判断是否有上升趋势产生，再选择有价值的公司和节点，一次或分次上车。因此，“赌赛道”的门槛，并没有想象中那么低，能进入大机构持仓的公司，其实少之又少。现金流好（月月有钱收），刚性需求（可以制造焦虑），让学前教育成为了近几年的黄金赛道，不仅壮大了巨头企业的市值，也吸引了各路资金投身其中，一时之间，赛道如同六点半的北京地铁一号线，热热闹闹站满了人。如果有必要，赛道派会把行业前三名和特色公司都投一遍，但这个买法恐怕只适合红杉。二级市场上的小机构和广大散户，既拿不到打折价，也掏不出大把钱。那么问题来了，对于一家身处学前教育赛道的公司，我们该如何评估它值不值得买。01