再起“大锅饭”的阿里，需要更赚钱的淘天

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文 | 光子星球5月15日，阿里巴巴集团发布2025第四财季及财年年报。财报显示，阿里巴巴2025财年第四季度（截至3月底止季度）营收2364.5亿元，同比增长7%，调整后EBITA为326.2亿元，同比增长36%。营收方面略低于市场预期的情况下，虽然阿里的整体表现不如上季度“炸裂”，但集团关键业务板块均实现收入增长，尤其是长期处于存量博弈状态下的淘天。财报显示，淘天集团营收同比增长9%至1013.7亿元，全年收入达到人民币4498.27亿元，同比增长3%。对整体经营效益作用更明显的是，直观反映平台景气程度的CMR（客户管理收入）增长12%至710.7亿元。该指标时隔一年多再次实现双位数增长，来源于淘天早先增收的0.6%服务费以及去年618全量上线的“全站推广”逐步释放商业化价值。与货币化率的提高同频的是官方补贴的力度。去年9月，吴泳铭表示2024年是淘宝投入的大年，淘天亦开始在大