体量庞大，微软还能突飞猛进吗？

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文 | 美股研究社微软（MSFT）普遍引用的31倍+市盈率是基于会计收益，并不反映其真正的经济盈利能力，而会计收益大大低估了其真正的盈利能力。因此，它的估值实际上比表面上更有吸引力。以目前的价格水平，其所有者的市盈率仅约为24倍。此外，最近的抛售使估值更接近我所说的巴菲特价值线。最后，MSFT不仅享有高资本回报，而且总能找到大量机会将大量额外资本进行再投资。它即将完成收购的动视暴雪就是一个很好的例子。因此，我们继续维持我们的持有建议，在目前的价格水平上应谨慎做出新的行动。微软估值真的高吗？MSFT的会计每股收益和所有者收益MSFT通常引用的市盈率基于GAAP会计收益（截至本文撰写时约为31.6 倍），这并不能反映其真正的经济盈利能力。在微软的案例中，会计收益大大低估了其真正的盈利能力。根本原因是微软一直能够再投资大量额外资本来推动增长。下一张图表显示了过去几年MSFT的GAAP每股收益、每股自由现金流和每股所有者收益（OE）。&