网易云音乐IPO必须回答的3个核心问题

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图片来源@视觉中国文 | 锦缎5月26日，网易云音乐正式向港交所提交招股书。作为上半年资本市场人气效应突出的一个标的，这份招股书引发了各方人士不同角度的各种解读。我们目力所及，业内目前实际还缺少关于网易云音乐几个最核心问题的剖析。因此，本文试图就事关其投资逻辑内核的3个关键问题展开分析。对把握网易云音乐未来脉络而言，这三大基本命题一定绕不过：版权成本、在线音乐与社交娱乐营收能力，以及用户增速及粘性。打通该三个问题的逻辑关系，是投资者理解这家平台未来商业空间的关键。一、版权成本：支出高企能否得到缓解？网易云音乐的营收与成本，有三个最突出的特点：1、营收增速确实快。2、仍在亏损，亏损幅度在缩窄。3、当前版权成本很高。营收方面：2018年至2020年，网易云音乐的营收分别为11亿元、23亿元、49亿元，保持三位数增长且增速还有一定提升，近两年分别同比增长101.9%、111.2%。成本方面：2020年营业成本54.9亿。其中，内容服务