AI巨额投入亮明牌，三大云财报冰火两重天 | 看财报

 图片来源@unsplash本周，亚马逊、微软、谷歌相继发布新一季度财报。与上一季度相比，市场反应出现明显分化：谷歌股价上涨4%至7%，微软则下跌2%。这与我们上一财年的预判基本一致——当科技巨头将资本支出与现金流的底牌亮出后，投资者开始为巨额AI投入的确定性回报投票。但有一点也需要注意：当大部分计算需求如果仍然只是来自于OpenAI、Anthropic等少数头部大模型厂商，我们或许不应该那么乐观。云厂商最近一个季度在忙什么？从财报数据来看，三大云厂商在最近一个季度基本在做一件事：不计成本抢地建厂，并亲自下场兜售算力。对于云厂商而言，建设GPU数据中心的投入成本其实在不断上升。年初，我们注意到，亚马逊等五家头部科技巨头预计在2026年合计资本支出达到6000亿美元至7000亿美元。到这一季度，亚马逊第一季度资本支出高达442亿美元，并维持全年2000亿美元的预算高位。截至一季度末，亚马逊自由现金  阅读原文