段永平赌 IP，市场怕周期：泡泡玛特迎来大考

（本文作者为 Barrons巴伦，钛媒体经授权发布）当65岁的段永平把自己的社交账号头像，换成泡泡玛特产品开盒照片的那一刻，整个投资圈都愣了一下。这位“中国巴菲特”的封神之战，靠的是苹果、茅台、网易——那些拥有极简商业模式和极深护城河的确定性资产。在绝大多数金融圈老炮眼里，泡泡玛特不过是年轻人多巴胺退潮后就会被抛弃的“玄学盲盒”，何德何能入得了段永平的法眼？但段永平不仅真金白银重仓买入，甚至换上泡泡玛特产品作头像，用最直白的方式为这家公司站台。他看到的，显然不是短期的盲盒抽卡，而是“成瘾性情绪的货币化”与 IP 长周期的护城河。然而，就在段永平高举高打的同时，泡泡玛特最新发布的2025年全年财报与2026年第一季度业务公告，却给这份“信仰”泼了一盆冷水：虽然2025年全年营收同比大增184.7%、经调整净利润增  阅读原文